3月5日，十三屆全國(guó)人大四次會(huì)議開幕。

資本市場(chǎng)方面，今天提請(qǐng)大會(huì)審議的政府工作報(bào)告明確提出，穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革，完善常態(tài)化退市機(jī)制，加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè)，更好發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用，拓展市場(chǎng)主體融資渠道。

穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革

政府工作報(bào)告明確，穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革。

解讀：過(guò)去兩年，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制和創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相繼平穩(wěn)落地，主要制度安排經(jīng)受住了市場(chǎng)的初步檢驗(yàn)。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制既是注冊(cè)制改革的確定方向，也是業(yè)界對(duì)今后一個(gè)時(shí)期資本市場(chǎng)持續(xù)深化改革的一大期待。

“堅(jiān)持尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段三原則，穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制。”證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前指出。

全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼近日在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，注冊(cè)制改革是“牽牛鼻子”工程，關(guān)鍵是處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，要堅(jiān)持以信息披露為核心，真正還權(quán)于市場(chǎng)，減少不必要的行政干預(yù)。從全球范圍看，注冊(cè)制并沒(méi)有一個(gè)固定的、統(tǒng)一的模式，我國(guó)股票市場(chǎng)具有新興加轉(zhuǎn)軌的特點(diǎn)，必須從我國(guó)實(shí)際出發(fā)，探索符合國(guó)情的注冊(cè)制框架。

完善常態(tài)化退市機(jī)制

政府工作報(bào)告提出，完善常態(tài)化退市機(jī)制。

解讀：一個(gè)穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)必然要求暢通入口和出口兩道關(guān)。在穩(wěn)步推行注冊(cè)制、拓寬前端入口的同時(shí)，健全退市機(jī)制、加快暢通出口已顯得尤為迫切。注冊(cè)制和退市制度改革這“兩只抓手”，都要抓，都要硬。

在“史上最嚴(yán)”退市新政之下，今年以來(lái)，多只個(gè)股面臨退市。隨著退市新規(guī)付諸實(shí)施，未來(lái)將有三大看點(diǎn)。首先，上市公司多元退出渠道將更加暢通。主動(dòng)退市、并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出途徑將進(jìn)一步豐富，強(qiáng)制退市制度安排將逐步完善。其次，相關(guān)配套制度和舉措將加速落地。在退市制度實(shí)施過(guò)程中，立體化追責(zé)體系將與投保制度相結(jié)合，監(jiān)管部門將綜合利用誠(chéng)信檔案、監(jiān)管措施等多種工具，在盡量減小投資者損失前提下對(duì)各類違法違規(guī)行為進(jìn)行立體化追責(zé)。第三，退市公司結(jié)構(gòu)將更趨合理。“順應(yīng)注冊(cè)制趨勢(shì)，退市發(fā)生變化，退市新規(guī)不再重點(diǎn)針對(duì)連續(xù)虧損公司，‘垃圾股’含義有所變化，僵尸公司、空殼公司和重大財(cái)務(wù)造假的害群之馬將面臨更大退市風(fēng)險(xiǎn)。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出。

加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè)

政府工作報(bào)告提出，加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè)。

解讀：近年來(lái)債券市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭良好，已成為我國(guó)金融市場(chǎng)體系中最為開放、最具活力的部分，在提升直接融資比重、提高市場(chǎng)資源配置效率、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了重要作用。

去年，《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見(jiàn)》提出，加快發(fā)展債券市場(chǎng)，穩(wěn)步擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模，豐富債券市場(chǎng)品種，推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通；統(tǒng)一公司信用類債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)，完善債券違約處置機(jī)制；探索對(duì)公司信用類債券實(shí)行發(fā)行注冊(cè)管理制；加強(qiáng)債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一準(zhǔn)入管理，規(guī)范信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展，為新發(fā)展階段我國(guó)加快發(fā)展債券市場(chǎng)作出了頂層設(shè)計(jì)和戰(zhàn)略部署。

《中華人民共和國(guó)2020年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2020年全年共發(fā)行公司信用類債券14.2萬(wàn)億元，比上年增加3.5萬(wàn)億元。在疫情突發(fā)和經(jīng)濟(jì)下行背景下，全年公司信用類債券發(fā)行量大幅增加，有力滿足了企業(yè)正常融資需求，有力支持了疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

然而，2020年四季度，債券市場(chǎng)違約個(gè)案有所增加，暴露出的一些問(wèn)題引起較多關(guān)注。在此背景下，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)第四十三次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，深化債券市場(chǎng)改革，建立健全市場(chǎng)制度，完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品服務(wù)。此后召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議亦強(qiáng)調(diào)完善債券市場(chǎng)法制。

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝稱，由于我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展歷史較短、發(fā)展步伐較快，部分基本法律尚未充分考慮債券的特征，債券市場(chǎng)法律體系的系統(tǒng)性和完備性相對(duì)不足，需要加快推動(dòng)補(bǔ)齊法制短板。

2021年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議透露，央行將牽頭制定債券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃，推動(dòng)完善債券市場(chǎng)法制，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。健全多渠道債券違約處置機(jī)制。推動(dòng)完善債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法框架，加大對(duì)債券市場(chǎng)逃廢債、欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為查處力度。

此外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)2021年系統(tǒng)工作會(huì)議明確，穩(wěn)定發(fā)展交易所債券市場(chǎng)。強(qiáng)調(diào)穩(wěn)妥化解債券違約風(fēng)險(xiǎn)，加大債券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度和法治供給，優(yōu)化債券違約市場(chǎng)化處置機(jī)制，加強(qiáng)統(tǒng)一執(zhí)法，嚴(yán)肅查處“逃廢債”等違法違規(guī)行為。

聯(lián)合資信報(bào)告認(rèn)為，2021年我國(guó)將繼續(xù)加大債市改革力度，完善債券市場(chǎng)的制度建設(shè)，營(yíng)造功能監(jiān)管、統(tǒng)一執(zhí)法的市場(chǎng)環(huán)境；同時(shí)監(jiān)管層也將繼續(xù)加強(qiáng)債市風(fēng)險(xiǎn)管控，強(qiáng)化投資者保護(hù)，促進(jìn)債券市場(chǎng)健康有序發(fā)展。報(bào)告預(yù)計(jì)，2021年債券市場(chǎng)發(fā)行量將保持穩(wěn)定；相關(guān)制度不斷完善，風(fēng)險(xiǎn)管控將持續(xù)加強(qiáng)；對(duì)外開放程度將進(jìn)一步加深；信用風(fēng)險(xiǎn)暴露趨于常態(tài)化，但風(fēng)險(xiǎn)總體可控，違約后續(xù)處置機(jī)制將逐漸完善。

更好發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用

拓展市場(chǎng)主體融資渠道

政府工作報(bào)告提出，更好發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用，拓展市場(chǎng)主體融資渠道。

解讀：以滬深交易所、新三板和區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)為主體的多層次資本市場(chǎng)體系取得長(zhǎng)足進(jìn)展，但內(nèi)部聯(lián)通效率不高等短板亟待補(bǔ)齊，服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合能力也有待進(jìn)一步提高。

注冊(cè)制將適時(shí)向全市場(chǎng)推廣，有利于進(jìn)一步補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系短板，聯(lián)動(dòng)新三板、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)改革，開啟多層次資本市場(chǎng)體系各司其職又高效聯(lián)通的新局面。

“針對(duì)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展不充分、不平衡問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌平衡好五個(gè)方面的關(guān)系，即直接金融與間接金融的均衡發(fā)展關(guān)系、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)的協(xié)同發(fā)展關(guān)系、投資功能與融資功能的協(xié)調(diào)發(fā)展關(guān)系、中介機(jī)構(gòu)能力與責(zé)任的對(duì)等匹配關(guān)系、激勵(lì)創(chuàng)新與防范風(fēng)險(xiǎn)的適度相容關(guān)系。”中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)安青松之前表示。

（編輯：張楠 亞文輝）

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）